1995年的深圳，初夏的暴雨敲打着国贸大厦的玻璃幕墙。林烨站在三十二层的办公室里，望着楼下堵塞的车流，雨水在玻璃上划出蜿蜒的痕迹。老赵推门进来，西装肩头湿了一片，手里拿着一份传真。
\"林总，北京刚传来的消息，央行批准了首单资产证券化试点。\"老赵将文件铺在红木办公桌上，\"试点企业是陈家的远东集团。\"
林烨的目光扫过文件上的专业术语：\"
特殊目的载体\"、\"现金流分层\"、\"信用增级\"。他想起父亲1990年笔记里的警告：\"
当房子被切成碎片出售时，危机就不远了。\"
\"他们要把房地产贷款打包成证券。\"林烨用红笔圈出关键条款，\"
用未来的钱，圆今的梦。\"
三后，远东集团在香格里拉酒店举办路演。水晶吊灯下，陈立群穿着定制的阿玛尼西装，向台下投资者展示ppt：\"
我们的基础资产是长三角地区120亿按揭贷款，违约率低于千分之三。\"
林烨坐在最后一排，注意到陈立群的助理一直在调整耳麦。茶歇时，他故意碰洒咖啡，趁机将微型监听器粘在桌底。
当晚的录音令人心惊。陈立群在洗手间对人：\"
只要续贷率达到七成，坏账就能滚下去。\"对方带着江浙口音回应：\"
可有些楼盘才打霖基...\"
危机在第一个兑付日爆发。20%的证券化产品未能按时支付收益，市场一片哗然。老赵带洒查发现，底层资产中竟有虚构的\"空中楼阁\"——某地块的抵押贷款对应的是尚未开工的项目。
\"他们在玩击鼓传花的游戏。\"秦参谋长在加密电话里，\"
但鼓声快要停了。\"
林烨决定主动出击。他让研究团队开发出\"资产质量评估系统\"，通过大数据分析贷款人收入与房价的偏离度。系统结果显示，华东地区部分楼盘价格已被高估40%。
\"这是泡沫。\"林烨在行业论坛上公布研究结果，\"
当潮水退去，才知道谁在裸泳。\"
陈立群当场摔杯离席。但更激烈的反击在幕后展开。第二，税务部门突然进驻华烨查账，称接到举报有偷漏税行为。
\"调虎离山。\"老赵焦急地翻着账本。
\"不，\"林烨冷静地打开监控，\"
这是给我们送证据。\"
他调出上周的监控录像：陈立群的秘书深夜潜入财务室，在电脑上安装木马程序。技术团队反向追踪，发现木马会将数据传往远东集团服务器。
\"盗窃商业机密。\"律师兴奋地，\"
我们可以反诉！\"
但真正的转折来自一个意外。证券化产品第二次兑付失败后，愤怒的投资者围堵了远东总部。混乱中，一个戴眼镜的年轻人塞给老赵U盘：\"
我是远东的风控经理，这是真实数据。\"
U盘里的文件令人触目惊心。30%的底层资产是\"阴阳合同\"——表面贷款金额是实际成交价的两倍。更可怕的是，部分贷款人根本不存在，身份证号是电脑生成的。
\"他们在伪造现金流。\"林烨连夜进京汇报。
一周后，央行突然宣布暂停资产证券化试点。但就在政令发布的同一时间，林烨接到神秘电话：\"
游戏才刚刚开始，看看境外市场吧。\"
他打开彭博终端，发现新加坡出现了挂钩中国地产的金融衍生品。发行方是开曼群岛注册的对冲基金，而首席顾问的名字是陈立群。
\"国际化操作。\"秦参谋长发来紧急密电，\"
他们要把泡沫转嫁给全球投资者。\"
林烨立即飞往香港。在中环的律师事务所，他见到了曾揭露安然丑闻的着名做空者吉姆·查诺斯。这个精瘦的美国人一针见血：\"
中国房地产的市盈率已经超过东京泡沫时期。\"
\"但这次不一样，\"林烨调出数据分析，\"
泡沫集中在证券化产品里。\"
两人联手发布做空报告的那个早晨，全球市场剧烈震荡。但就在胜利在望时，新的变故发生：国际评级机构突然上调远东债券评级，理由是\"获得政府隐性担保\"。
\"无耻！\"老赵摔碎茶杯。
\"不，\"林烨盯着屏幕上的交易数据，\"
这是最后的疯狂。\"
他注意到一个诡异现象：在评级上调的同时，有神秘资金在大举做空。进一步追踪发现，这些空头仓位与陈家海外账户有千丝万缕的联系。
\"他们在自导自演。\"林烨恍然大悟，\"
先做多拉高，再做空牟利。\"
决战在衍生品到期日展开。当远东证券价格崩盘时，陈家通过离岸账户赚得盆满钵满。但他们没算到一件事：林烨已经向国际证监会组织提交了操纵市场证据。
陈立群在机场被拦截时，行李箱里装着飞往加拿大的机票。这个曾经不可一世的男人冷笑：\"
你们抓了我，但游戏规则已经改变。\"
他的话很快应验。一周后，美国次贷危机初现端倪。而危机的传染路径，与陈家设计的证券化产品惊人相似。
\"这才是开始。\"林烨站在办公室世界地图前，用红笔圈出雷曼兄弟的总部位置。
窗外，深圳的霓虹灯依旧璀璨。但在地球另一端，风暴正在酝酿。
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